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东航认购法荷航股份即将交割 合作将带来更多收益 ()

时间:2017-09-30 10:53来源: 作者: 点击:
亚太地区与中国市场一直是法荷航的重中之重,随着中国经济不断发展,比起成熟的大西洋航线市场,中国航线市场还有很大潜力可以挖掘。

2017年9月29日,东航发布公告《东方航空关于中国东方航空集团公司认购AirFrance-KLM股权的进展公告》指出,2017年9月28日,东航收到东航集团《关于认购AirFrance-KLM股权事宜进展情况的函》,2017年9月4日,AirFrance-KLM召开股东大会审议通过了其向东航集团及Delta定向增发事宜。9月27日,AirFrance-KLM向东航集团和Delta定向增发股票相关政府审批的前置条件已经满足。因此,AirFrance-KLM向东航集团定向增发发行的股份将于2017年10月3日在泛欧交易所(主要在巴黎和阿姆斯特丹市场)完成交割。

2017年9月4日,东航集携手达美航对法荷航进行战略投资入股提案获得法荷航股东大会94%的赞成票。达美和东航将各自以每股10欧元的价格购入同等数额的法荷航股份,法荷航获总额8.76亿美元股本收益,由此达美和东航将分别持有法荷航10%的股份,并各自向法荷航委派1名董事,东航委派的董事为东航集团唐兵(中国东方航空集团公司党组成员、副总经理,中国东方航空股份有限公司党委常委、副总经理)。

此前,2015年9月达美曾以4.5亿美元战略入股东航,持有东航3.2%的股份。法荷航和达美分别购买英国维珍太平洋31%和49%的股份。此次入股对法荷航财务状况带来的直接的好处是增加了股东权益,能有效改善其资产负债结构,使净利润负债比降低0.2至2.7x。财务状况的改善使法荷航有能力进行更大胆的战略发展以获取利润,也进一步提高法荷航对其他投资者的吸引力。


图:来源法荷航投资者关系

法荷航需要三方合作带来的更多收益

东航、达美、法荷航均为天合联盟成员,通过交叉持股,有利于实现大西洋航线和中欧航线的网络覆盖。利用欧洲大陆两大枢纽机场优势,法荷航的远程航线收入占到所有运营收入的64%左右,数额达133亿美元。截止2017年,法荷航总共运营134条远程航线,其中北美航线23条,亚太航线22条。亚太地区航线市场和大西洋航线市场两个地区的收益几乎占其总航线收益的一半,在远程航线市场中甚至达到55%以上,其中来自中国市场的收益已经占到法荷航集团在亚太地区收益的50%。根据荷航2016年财报,亚太地区目前已是荷航的第一大市场,占其总运营收入27.2%。法荷航将继续加深与亚太地区各大航空公司的合作,以保持目前法荷航在亚太的优势。

航空联盟内部的资本融合,可以在相关市场对运力、票价和服务设施等进行共同决策和利益分享,有利于市场资源的优化与成员企业竞争力共同提升。根据达美的报告,法荷航和达美的联营航班占到大西洋航线运力的20%,每日往返约250班次,年收入约120亿美元,收入和利润率保持连续6年增长。东航与法荷航分别享有77和31条航线的代码共享。法荷航与东航的上海联营航线在2016年共收入5.3亿欧元,其中法荷航的收益为4亿欧元。

中欧、中美和大西洋航线不乏竞争

中欧航线主要连接两地枢纽机场以及少量二线城市。法荷航通过接受东航入股以及双方深入合作,能够保证其在快速发展的中国航空市场提升竞争力和巩固既有的市场地位。中欧市场竞争日益加剧,法荷航不仅受到国际航空集团和汉莎航空的威胁,未来还可能受到低成本航空远程航线的威胁。2016年数据显示,巴黎—上海航线上,法航、东航和国航分别占有52.5%、34.6%和13.0%运力份额;阿姆斯特丹—上海航线上,荷航和东航分别占有83.8%和16.2%运力份额,且东航在两条航线上的运力都在逐年增加。


大西洋航线主要连接欧洲枢纽机场和美国特大城市及其他二线城市,往返航班非常密集。美国的国土面积巨大各类经济产业成熟,有多个特大城市可为远程航线提供足够的客源,特别是高利润的商业客流。特大城市主要包括纽约、洛杉矶、旧金山、休斯顿、芝加哥和亚特兰大。欧洲航空公司在各自的基地枢纽机场安排大量远程航班前往美国各大都会。目前,星空联盟的联营航班在大西洋市场上占据约28%的最大份额。法荷航和达美航空在枢纽机场亚特兰大和纽约航线上进行联营,较小的城市则由荷航运营。

中美航线主要连接美国特大城市和北京上海两个一线城市。目前达美航空有亚特兰大至北京、上海两条航线,其中每周28班次前往上海。东航使用新交付的B777-300er执行每周35班上海至美国航班,和一周3次南京至洛杉矶的航班。中美之间的航班频次比起欧美大西洋航线相对较低,但随着中国经济的稳步发展和中国出境游市场的兴起,北上以及其他中国二线城市的国际航空市场都将是中美市场的新增长点(若未来航权获得突破)。达美和东航以入股为契机,未来可通过航线联营等实现中美航线潜力市场的深度开发。

法荷航和中国航空公司的合作由来已久

法荷航与中国航空公司已有超过十年以上的合作历史,法荷航与中国航空公司在2016年的联营收入高达10亿欧元。2000年法航和中国航企签署第一条代码共享协议,2011年与南航开始巴黎-广州联营,紧接着2012年与东航开始巴黎-上海联营。荷航与南航集团已共同合作开发8条中欧直飞航线,使阿姆斯特丹成为中国到欧洲的重要中转地之一。2016年7月荷航与东航达成阿姆斯特丹—上海联营协议。截止2016年底,荷航前往中国的航班达每周67班次。

法荷航集团共运营9条中欧直飞航线,航班频次每周88班。航线具体情况如下表所示:

2015年之前,法航在中法航线市场拥有约48%运力份额,一直处于主导地位,剩下分别由国航23%,东航18%,南航7%以及海航3%分担。2017年4月,中法两国政府达成新协议,允许中国至法国航班的数量由现在的每周50班增加至126班,平均每日航班次数将从6增加至18。借助新政策,东航寻求和法航加深合作是顺水推舟的选择,目的地选择在东航总部上海也是相对稳妥的做法。

法荷航运营情况逐年缓慢提升但略有波动

在亚太和北美地区,法荷航2015年客流量比去年有所提升,但次年恐怖袭击的频发对法国及欧洲其他地区旅游业造成很大负面影响,导致法荷航2016年运营表现出现下降。对比北美和亚洲的运营表现,北美市场受到的影响要低于亚太地区,亚太地区旅客数量明显减少。两个地区的运营利润受影响程度都低于运量的变化,比起旅游客流受到的巨大冲击,商务客流受到恐袭的影响较低。

法荷航在2017年上半年运营表现良好,两个季度的表现比起2016年均有上升,尤其是第二季度,旅客量上升6.0%,运营收入同比上涨6.7%,远程航线收入提升4.4%。上升的利润主要来自亚洲市场的恢复和拉丁美洲市场的增长。

法荷航近年财务情况略有起色

2015年终财务报告显示,法荷航已摆脱长期赤字阴影,净利润近三年处于大幅提升趋势。净利润上升主要依靠运营收入、资本类收入以及外汇收益。法荷航近三年运营利润率持续增加,尽管2016年运营收入因受恐怖袭击影响有所降低,但得益于法荷航的成本降低策略,运营利润比2015增加10.9%。

法荷航的运营现金流在2015有84.5%显著增加,在2016年保持了继续增长的趋势。投资现金流的增加表明,法荷航在2015年进行了业务扩张,主要是用于投资飞机。2015年新增5777、2380以及2架787。2015和2016年底都保持了正净现金流,有助于缓解法荷航多年来的长期债务过高问题。

法荷航的流动负债于2016年有明显下降,长期债务在2015年由79.94亿美元减少至70.60亿美元。净负债利润比三年来持续下降,从4.0倍降至2.9倍,其速动比率也在2016年有大幅改善。

上半年财务报告显示,法荷航从2016年开始改善经营状况,利润指标在2016年同比去年有大幅增长,2017年更是完成232.5%的净利润增长率。利润主要来源于亚洲市场的恢复以及石油期货的7.4亿欧元获利。运营成本继续下降,同比下降3.8%。依靠强劲的运营利润,2017上半年,法荷航的净负债比年初降低了6.99亿欧元。通过东航和达美两家企业的入股,净负债利润比从2.9倍降低至2.7倍。

观点

天合联盟成员法荷航、东航和达美航空通过交叉持股进一步加深合作优化客流和成本资源,将在中欧航线、中美航线和大西洋航线上与星空联盟更有利地竞争。此前三家航空集团的长久合作也为这次的股权投资打下良好基础。亚太地区与中国市场一直是法荷航的重中之重,随着中国经济不断发展,比起成熟的大西洋航线市场,中国航线市场还有很大潜力可以挖掘开发。法荷航急需依靠不断优化航线来增加运营收入,以改善其债务过高的问题。

(责任编辑:商务会奖旅游网})
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